安德烈·科斯托兰尼

擅长投机的德国股市无冕之王安德烈·科斯托兰尼是德国的巴菲特、证券界教父、20世纪的股票见证人、本世纪金融史上最成功的投资大师之一。

他的投机生涯自从十向岁接触股票后开始，安德烈·科斯托兰尼就像染上毒瘾一样，从此深深的为投机的刺激和风险所着迷，有将近八十年的时间他都是在与各样的股票、债券、货币、期货等商品打交道，而且热此不疲，他也一直以投机者自居，且深以为傲。

在他一生当中共写了13本有关投资、证券、货币、财富、证券心理学的书，书中写了他在股市上的巨大成功也写了他的巨大失败，但都是要实实在在的告诉读者自己所走过的旅程。

发财和破产紧紧相依。

证券交易所：对某些人来说，意味着财富，对某些人来说，却意味着毁灭。言辞尖刻的人说，魔鬼创造了证券交易所。

许多外行人总是称证券市场是经济的温度计，其实不然。证券市场无法显示当前的经济状况，也预测不了未来经济的发展趋势。

他认为，长远来看，经济和证券市场的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全相反的方向。指数有什么道理，这里一切取决于一件事，就看是傻瓜比股票多，还是股票比傻瓜多。每天，证券评论员都费尽心思解释当天指数的变化素却难以胜数。利率提高，股价下跌；然而影响指数上扬或下跌的因利润高过预期，XY的指数便可能看涨，而ABC的股票却下跌，因为尽管利润高过预期，专家却看到该企业面临艰困的未来。而下一份报纸的评论却指出，同一档股票指数下跌的原因在于获利了结。另一天，美元坚挺是指数上扬的原因，但第二天，在同一份报纸的评论中，美元是指数下跌的关键。对投机人士来说，这些评论完全多余，而且毫无用处。专家引用报章评论，寻找合乎逻辑的因素，但证券市场有自己的逻辑，和普通消费者的逻辑没有什么关系。

证券市场像漂亮的女人或天气一样任性，擅长利用各种光怪陆离

的魔术吸引猎物，大家对其不抱希望时，证券市场也一样冷淡对待。我建议大家应该冷静，不要在意证券市场喜怒无常的脾气，尤其不要为此寻找合乎逻辑的解释。评论员可能局限于三个因素，因为供过于求．证券交易走势疲软；或因为需求大于供给，证券交易行情坚挺，或因为供需平衡，证券交易没有变化。

从短期至中期来看，绝对不是好的股票一定看涨，不好的股票肯定下跌，情况可能完全相反。一家企业也许获利丰厚，可以支付红利，还有良好的发展前景，但只有需求大于供给时，才会在证券市场中看涨，这是证券交易逻辑的惟一条件。傻瓜、股票，谁多?直到今天，科斯托兰尼还清楚记得第一次到巴黎证券交易所时的情景。一位老先生朝他走来：“年轻人，我没见过你。你是谁?”“我第一次到证券交易所．我是X公司的实习生。"“你的上司是我的朋友，我现在教你一些非常重要的东西。你看看周围，这里的一切都取决于一件事，就看这里的傻瓜比股票多，还是股票比傻瓜多。”这条座右铭也成为他的信条，我们可以这样解释，行情趋势要看卖方卖股票的情况，是否比买方买股票急迫。如果股票持有者迫于心理或物质上的压力，被迫出售股票，而资金所有者虽然想买，却无购买压力，行情就会下跌。反之．如果资金所有者迫切寻找股票，而股票持有者并没有物质或心理上的压力，要出售股票，行情就会上涨。科斯托兰尼希望大家一直记住这条准则，一切取决于供给和需求。而他全部的证券交易理论都以此为基础。

名言

“有一个男子带着狗在街上散步，像所有的狗一样，这狗先

跑到前面，再回到主人身边。接着，又跑到前面，看到自己跑得太远．又再折回来。整个过程里，狗就这样反反复复。最后，他俩同时抵达终点，男子悠闲地走了一公里，而狗跑来跑去，走了四公里。男子就是经济，狗则是证券市场。”

“巴尔扎克在一篇关于高雅生活的文章里写到，世上有三种

人，工作的人、思考的人和无所事事的人。真正的投机家是思考的人，但很多人却认为投机家是不用工作的人。”

“有钱的人可以投机；钱少的人不可以投机；根本没钱的人必须投机。”

安德烈·科斯托兰尼的箴言是：“心理造就90%行情。”他认为影响股价（特别是短期走势）起伏的原因，主要并非受经济发展的影响，而是受制于投资者对消息的反应及心理因素。好消息未必一定令股价上升，大众对消息的反应才是影响股价的主要因素。

凡是证券交易所里人尽皆知的事，不会令我激动。经常有人问我，我的讯息和想法是从哪来的。我的回答很简单，其实，我不寻找讯息，而是发现讯息。

科斯托兰尼说过这样一句话：“职业投资者的工作，95%是在浪费时间，他们在阅读图表及营业报告，却忘记思考，但对投资者来说，这才是最重要的。”

整个图表系统哲学最终以一个假设为基础，谁要关心未来，就必须带着敬畏的心接受过去。

投机不等于赌博，投机是有想法，有计划的行为。只有少数人能投机成功，关键在于与众不同，并相信自己。投机家是以思考工作的人，看起来懒懒地躺在沙发椅，或许听音乐、或许阅读一本书，但是脑袋里忙得很，靠着自己追踪收集来的资讯作原料，运用过往的经验作工作进行分析，然后行动！想方设法从各种交易获利，这就是他对投机客的定义。在科斯托兰尼眼中，投机的目标在成为百万富翁——并不是说要累积多少财富，而是要：“不依赖任何人，以自己的资本，就能满足自我需要的人。百万富翁不用工作既不用在上司面前，也无需对客户卑躬屈膝。至于构成百万富翁的实际金额，就因人而异。他描绘的这种生活，自然吸引了许多想从数字变化中讨生活的人青睐。”

投机价值的升跌，有客观的因素，是可以通过分析，计算出来的，大家都看得中，就大家一起赚，大家都看错，只有你一人看中，你也一样可以大赚。譬如某种股票，在没有人看好之前你先入市，随后才有人大量入市，就会把价位堆高，你先人一步，就可以坐享其成。

总之，投机就是投机，不是赌博，这才是正确的投机观念。投机可以经分析作基础，制订计划，选择项目，这是一整套理性的过程。这个道理说着简单，却不得人人都明白，没有树立正确投资观念的人，他的投机可以说就是在碰运气，在赌博，将自己的人生交给了所谓的运气。成功的投机者会将赌博和投资分得清清楚楚。

多数的交易员因为缺乏纪律而遭致失败而非因知识不足而失败。

坚持自己的想法，别人的想法只是别人的，你所能用的只有自己的节奏，所以要不随波逐流。这样你才能在如流的人海中找到一块正真正属于自己的领土。

不要在太显著的讯号中操作，一个完美的形态往往导致最大最痛的亏损，如果它看起来不太好而不像是真的，它往往就不是真的。当你接收到一个完美的形态或信号时，小心！提防那只是美丽的陷阱。

不要忽视警讯——大的亏损很少没有警讯，不要在正在下沉的船中等待救生艇。

买股票时，需要想象力，卖股票时，需要理智。

各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。据此，可以将行业分为三类：增长型行业、周期型行业、防御型行业。

选择增长型行业的股票，是使你在股市中立于不败之地的法宝。

所谓逆向股是指在股票市场中，呈现逆向表现的股票。在逆向表现的股票中寻找赢利机会，是科斯托兰尼又一个技巧。

关键在于判断市场处于哪个阶段。

中短期走势与心理因素有关。这里一切取决于一件事，就看是傻瓜比股票多，还是股票比傻瓜多。如果股票持有者迫于心理或物质上的压力，被迫出售股票，而资金所在者虽然想买，却无购买压力，行情就会下跌。反之，如果资金所有者迫切寻找股票，而股票持有者并没有物质或心理上的压力，要出售股票，行情就会上涨。科斯托兰尼一直记住这条准则，一切取决于供给和需求。他全部的证券交易理论都可以此为基础。

货币+心理=趋势

投资者分两类，固执的和犹豫的，胜利者是固执的人。

绝对不要借钱买股票。

要有自己的想法。

大家在证券交易所里赚钱，不是靠头脑，而是靠坐功。

只有少数人能投机成功，关键在与众不同，并相信自己：“我知道，其他人都是傻瓜。”全部的技巧，就在于判断市场是处在哪个阶段。

在出现不利消息时，市场并没有下跌，就是市场出现超卖，行情已接近最低点的征兆。一般所谓成交量小时，行情下滑并不重要的看法。赞成这种观点的人会说，大众在这种情况下并没有抛售股票。但是这没有说明任何问题，重要的是，股票还掌握在犹豫的投资者手里，他们今天没有卖掉股票，并不表示他们不会在明天、1个星期后或1个月后，把所有的股票卖掉。

相反地，当成交量愈来愈大，股票还不断看涨时，也是前景堪虑。因为成交量愈大，表示股票市场愈容易受伤，因为这时证券市场刚好进入上涨的第三阶段。

反之，当成交量小时，如果指数看涨，这种情形就非常有利，事实是股票还一直掌握在固执的投资者手里，并没有转移到犹豫的投资者手中，所以指数肯定还会继续看涨，也会吸引犹豫的投资者，而固执的投资者就等着把股票卖给犹豫的投资者。

长期影响因素

对大势、长期走势而言，心理因素不再重要，而在于股票本身的基本因素和赢利能力，所以关键在于你能准确把握股票信息。

科斯托兰尼有一句比较经典的名言：“会影响股市行情的，是投资大众对重大事件的反应，而非重大事件本身”。在读报过程中，发现重要的消息，通常是隐藏在字里行间的讯息。

证券市场的反应常常像醉鬼一样，听到好消息时哭，听到不好的消息时却笑了。这种现象被称为既成事实现象，证券市场的逻辑和日常生活的逻辑，是无法相提并论的。科斯托兰尼认为如果你能准确掌握这些股票动态，在以后很长的时间里，你都将是无往不胜的。

股票投资是一门艺术，历史和哲学在投资决策时显然比统计学和数学更有用。

莫愁前路无知己，天下谁人不识君。